爱游戏体育官网-专家称USDT将在年底冲破374美元，引发引发关注

　　一、宏观要闻

　　（一）国内

　　1、财政部：1-8月国有企业营业利润总额同比增21.7%

　　香港万得通讯社报道，财政部网站9月26日显示，2017年1-8月，国有企业营业总收入330763.8亿元，同比增长15.5%。1-8月，国有企业利润总额19114.1亿元，同比增长21.7%。

　　2、国务院印发国家技术转移体系建设方案，鼓励商业银行开展知识产权质押贷款业务

　　香港万得通讯社报道，国务院印发国家技术转移体系建设方案。《方案》提出，国家和地方科技成果转化引导基金通过设立创业投资子基金、贷款风险补偿等方式，引导社会资本加大对技术转移早期项目和科技型中小微企业的爱游戏app投融资支持。开展知识产权证券化融资试点，鼓励商业银行开展知识产权质押贷款业务。按照国务院统一部署，鼓励银行业金融机构积极稳妥开展内部投贷联动试点和外部投贷联动。落实创业投资企业和天使投资个人投向种子期、初创期科技型企业按投资额70%抵扣应纳税所得额的试点优惠政策。

　　3、工信部、财政部公布国务院部门涉企保证金目录清单

　　香港万得通讯社报道，工信部网站9月26日显示，为贯彻落实国务院关于涉企保证金清理规范工作的部署，近日工业和信息化部、财政部印发通知公布国务院部门涉企保证金目录清单，并对各地区、各部门进一步做好涉企保证金清理规范工作提出要求。

　　一是爱游戏官网建立涉企保证金目录清单制度。二是严格执行涉企保证金目录清单制度。三是建立健全涉企保证金配套管理制度。四是加强对涉企保证金目录清单的宣传解读。

　　4、发改委：要确保守住不发生系统性金融风险的底线

　　香港万得通讯社报道，发改委网站9月26日显示，9月22—23日，“首轮中国—欧盟工商领袖和前高官对话”在京举行。国家发展改革委主任何立峰提出，下一步将继续坚定不移地贯彻新发展理念，着力加强五方面工作，确保经济平稳健康可持续发展，确保供给侧结构性改革得到深化，确保守住不发生系统性金融风险的底线。一是着力完善宏观调控，保持经济运行在合理区间；二是着力提升供给质量，促进实体经济转型升级；三是着力优化制度供给，深化重点领域和关键环节改革；四是着力推进创新驱动，加快新旧动能接续转换；五是着力扩大对外开放，推进互利共赢的创新合作。

　　5、发改委印发《政府制定价格行为规则》

　　香港万得通讯社报道，发改委网站9月26日显示，近日，国家发展改革委发布第7号令，颁布了爱游戏官网网页版入口修订后的《政府制定价格行为规则》（简称新《规则》）。新《规则》在以下几个方面作出了明确规定：一是进一步缩小定价范围，强调定价机制化。二是完善政府制定价格的依据，明确可以参考联系紧密的替代商品或服务价格，规定网络型自然垄断环节价格应按照“准许成本加合理收益”的原则制定。三是严格规范政府价格决策程序。四是强化社会参与和监督。强调政府制定价格应当接受社会监督。新《规则》自2018年1月1日起施行。

　　6、中国互金协会就个体网络借贷信息披露等四项团体标准召开审查会

　　据凤凰财经报道，9月26日，中国互联网金融协会（下称“协会”）发布消息称，近日，协会就《互联网金融云计算技术架构规范》、《互联网金融云计算服务安全技术要求》、《互联网金融云计算容灾规范》和《互联网金融信息披露个体网络借贷》分别召开团体标准审查会。

　　会上，专家围绕以上四项团体标准是否符合国家有关法律、法规和政策要求，是否有助于规范市场经营行为、推动创新、保护消费者权益等方面内容进行了审查，并一致同意通过。下一步，各标准起草工作组将在互联网金融标准研究院的具体组织下，按照专家审查意见进行修改，形成团体标准审议稿，提交审议通过后将正式发布。

　　7、中证协：研究绿色债等投融资服务支持性政策

　　上海证券报报道，中国证券业协会联合德国国际合作机构（GIZ）日前在京举办“绿色债券业务创新与发展研讨班”。中证协副会长孟宥慈出席该研讨班时表示，中证协将组织研究绿色债券、绿色IPO等绿色投融资服务的支持性政策和相关法律问题，并推动落地实施，还将适时启动绿色证券行业相关自律规则的起草工作。

　　8、金融街法庭揭牌，释放维护金融秩序又一信号

　　北京市西城区人民法院金融街人民法庭在金融街地区举行揭牌仪式。这是北京法院的人民法庭首次入驻金融街地区。业内人士认为，这是中国司法在维护金融秩序、促进金融法治领域释放的又一积极信号。

　　9、网联大考通过：完成多银行/支付机构联合生产压测

　　新浪财经报道，9月26日凌晨3点至6点，新成立的网联清算有限公司成功进行多银行/支付机构联合生产压测，这是行业史上首次多银行及支付机构网络支付交易的联合生产压测。作为新生的国家金融基础设施，网联共邀请6家商业银行及支付宝，针对高并发支付交易场景开展联合生产压测，其中包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行以及支付宝等全国交易量最大的商业银行和支付机构。

　　联合生产压测共进行了3轮，网联平台压测峰值超过2万TPS，网联和直连渠道混合压测峰值超过3.5万TPS，为网联平台逐步转接行业全部网络支付交易奠定了重要的基础。

　　10、上半年民营银行达68家首批5家试点银行步入盈利周期

　　据证券日报报道，数据显示，2017年6月份，全国共有15家民营银行核名，1月份至6月份，民营银行核名总数共计68家。首批五家民营银行的营收和净利润均取得大幅增长，较2015年全部扭亏为盈。

　　11、首批投贷联动试点初显成效，科创融资升温

　　经济参考报报道，作为科创企业融资新模式，商业银行对投贷联动的热情正日渐升温。据悉，部分试点行开展投贷联动业务初显成效。包括上海银行、上海华瑞银行等在内的多家银行，经过近一年多的试水，商业模式探索基本完成，外部投贷联动初见成效。

　　12、信托业逾六成以上信托资产直接投入实体经济

　　据中国证券报报道，中国信托业协会发布的《中国信托业2016年度社会责任报告》显示，2016年，信托业继续加大创新力度，通过发挥多层次、多领域、多渠道配置资源的独特优势，不断拓展服务实体经济的广度和深度。截至2016年末，信托业直接投入实体经济领域的信托资产占比六成以上，基本覆盖实体经济各个领域。

　　13、大数据产业正在进入加速发展期

　　中国证券网报道，2017第四届中国国际大数据大会9月26日在北京举行。工业和信息化部总工程师张峰在发言时指出，在国家政策的推动和各界的共同努力下，我国大数据发展呈现良好势头，大数据基础设施日益完善，已经建成全球领先的光线传感网络和4G网络，互联网网民数量达到7.1亿，移动电话用户达到13.8亿，其中4G用户总数达到9.3亿，均居全球第一。关键技术领域取得新突破，大数据软硬件自主研发实力快速提升，一些大数据基础和平台处理能力提升世界潜力，涌现出一大批大数据创新企业和创新模式。

　　（二）国外1、日本央行会议纪要：多位委员认为应继续实施超宽松政策及收益率曲线控制

　　日本央行会议纪要：多数委员认为，企业倾向于逐渐提高薪资和物价，通胀相关指标的下滑趋势停止，实现2%通胀目标的动能得以维持，日本央行应继续实施超宽松政策及收益率曲线控制。

　　2、法国9月Insee制造业信心指数110，符合预期

　　香港万得通讯社报道，法国9月Insee制造业信心指数110，预期110，前值111；商业信心指数109，预期110，前值109。

　　3、英国8月BBA抵押贷款终值7.87，高于前值

　　英国8月BBA抵押贷款终值7.87，前值7.45。

　　二、同业动态

　　1、中国银行推出ATM扫码取款

　　中国银行客户在中国银行任意一台ATM设备，选择“扫码取现”功能按钮，登录“中国银行手机银行”APP，使用“扫一扫”扫描ATM机屏幕二维码，根据手机提示输入取款金额，并于ATM输入取款密码，即可轻松取现。

　　2、工行推出北京地铁购票移动支付功能自助通行

　　近日，中国工商银行在北京正式推出了地铁购票移动支付功能，乘客使用手机即可直接自助进站乘坐地铁，不仅省去了到柜台或自助购票机排队购票的时间，目前还可以得到首张地铁票免费，第二张票开始立减随机金额的优惠。使用北京地铁购票移动支付功能，需下载并注册“易通行”手机APP，绑定工行卡后，即可通过“刷手机二维码”和“线上购票、线下取票”两种方式自助通行。

　　3、光大银行推出慈善信托探索金融助力慈善新模式

　　中国光大银行和华能信托合作的与慈善信托结合的信托项目于近日正式发行。这次中国光大银行选择用金融助力慈善事业的方式回馈社会，是光大银行私人银行与华能信托在金融领域的又一次创新尝试。该信托项目采用“商业银行+信托公司+高净值客户”三方合作的模式，通过引导高净值客户捐赠投资收益、银行让渡自身代销费用的方式,通过慈善信托对接慈善项目，传递爱心。

　　4、江苏银行直销银行首推“车生活”服务

　　近日，江苏银行直销银行首创推出“车生活”一站式综合车主服务，演绎移动出行新时尚。客户只要拿出手机，就可以享受全线上、智能化、便捷化的一站式车主服务。

　　“车生活”是江苏银行依托大数据技术，深挖车需垂直领域，为用户打造的“金融-用车”一站式服务平台。“车生活”可为江苏省内1200万私家车主、2500万持有驾照的居民提供包括违章缴罚、扣分查询、车辆清洗、美容保养、二手车买卖、汽车资讯、特色金融服务等功能在内的综合汽车服务。

　　三、市场观点

　　（一）兴证固收：基本面和流动性之间的平衡和博弈

　　1、困扰市场的两个问题出现了边际上的好转：1）经济增长动能有所放缓。2）银行同业资产负债扩张的速度放缓，同业市场利率上行动力下降。加上风险偏好的下降和政策维稳资金（预期），市场的交投情绪近期持续改善。

　　2、不过在市场反弹时，投资者需要关注的是，金融机构负债端压力仍然存在，这在一定程度上约束了行情的空间。当下资产荒和负债荒并存的现象显示出金融机构仍然面临困境。未来货币政策和监管政策要转向，需要经济进一步下行和金融继续修正错配来推动融资需求的下降作为基础，在此之前，曲线平坦可能维持比较长的时间。在当前曲线极度平坦化的背景下，长端利率要下行需要短端利率下降才能打开空间，中间的波动难以避免。十一月需要关注大会之后监管政策的动向。长端利率债买跌的确定性不错，但追涨仍然需要关注安全边际，市场容易跑得比真实世界快会引发波动。

　　3、如果看到市场结构的进一步稳定，比如：1）负债端利率的下降，包括存单和理财；2）信用利差的走阔；3）配置需求的回升等等，利率市场会有更确定的机会。而在总量上，需要观察融资数据的变化，如果看到社融增速的明显回落，则利率的下行空间会更确定。

　　4、由于金融监管的严格以及实体去杠杆过程的推进，相比利率市场的波动，信用利差结构性上行的压力可能是更需要关注的问题，在当前环境下，从经济下行到流动性宽松，可能比以往的周期需要经历更长时间，未来信用利差将更多的体现信用基本面的变化，资金宽松对信用利差产生的估值提升效应则可能弱化。

　　（二）中信建投：月末资金面压力可控

　　9月资金面迎来月末最后一轮压力。9月份由于超储率较低，税期因素仍然对市场带来不小的波动。但进入到下旬，随着财政存款投放，银行超储率有望改善，此外信贷投放下滑以及外汇占款的持续改善也有助于继续改善市场整体资金面供需情况。考虑到月末因素以及国庆节现金需求，短期资金需求仍然较高，将刺激隔夜和7D 资金利率上行。

　　同业存单延续负向净融资。随着银行同业去杠杆进行，同业存单“量价齐跌”的逻辑仍然成立。从当前M2增速下滑以及银行资产负债表股权及其他投资科目所反映的同业去杠杆情况来看，目前已有成效，随着同业资产端逐步清理，负债端续发压力也逐渐减轻，因此我们认为8月份以来同业存单净融资收缩的趋势仍将延续下去，但是考虑到银行自身主动负债需求等因素，同业存单需求回落可能较为漫长。

　　（三）天风证券：未来理财市场仍将温和“去同业化”

　　向后展望，预期未来理财市场仍将温和地“去同业化”，但仍能保持一定增长，同时拓展个人、机构理财的压力会有下降。资产配置选择上，理财直接配置债券的倾向可能不会有明显提升，对委外与配置公募基金仍有一定诉求。同时在固收类资产之外进行多元化、多策略配置的倾向仍会延续。

　　（四）姜超：社融没那么高，M2没那么低

　　融资没那么高：非标和政府融资下滑。从融资指标来看，本外币贷款同比增速从去年底的12.6%提升至今年8月的13.2%，是社融高增的主要原因。但股票、债券直接融资增速从去年底的23.7%降至当前的9.2%，其中信用债融资萎缩是主要拖累。虽然信托、委托贷款、未贴现银行承兑汇票等非标融资总量增速回升，但如果考虑更广义的非标融资，非标或在大幅萎缩。例如银行股权及其它投资同比增速从去年底的64%降至8月的不到10%，理财资金总量同比增速从24%降至8%。此外，政府融资同比增速从去年底的46%降至当前的28%，政府创造货币的速度也在下降。非标和政府融资的下降并没有完全在社融数据里体现，却拖累了M2的增长。

　　M2没那么低：非存款货币上升。正是因为非标和政府创造货币的速度在下降，导致M2同比增速从去年底的11.3%降到了今年8月份的8.9%，为历史最低点。但除了信用创造的放缓，M2低增长还有存款“搬家”的原因。M2主要统计流通中的现金和银行存款，但事实上最近几年居民和企业储存货币的途径在不断增加，而且这些新途径的迅速增长已经使它们成为不容忽视的因素。例如居民和企业购买的理财产品、货币基金、互联网金融存款、各类资管计划等，货币属性都比较强，却没有全部纳入到M2的统计中。我们将居民和企业购买的理财资金加回到M2中，构造了M2+指标，发现15年以来M2+的增速远高于M2的增速，虽然M2+同比增速今年以来也在大幅下滑，但绝对水平仍比M2增速要高。且考虑到今年货币基金规模的高增长，更广义的货币增速并没有那么低。

　　（五）申万宏源：城投债等级间利差走阔

　　虽然近期城投债和国债利差整体有所收窄，但从中长期策略上我们认为整体应当保持低久期、中高评级、具有良好现金流创造能力和较充裕货币资金的城投债配置为主，地区倒是可以相对放松。我们认为未来市场这样的逻辑会逐渐占据上风：即城投信用事件发生频率会逐渐多起来，市场反应也将越来越敏感，城投债整体存在较大估值波动，但大规模违约事件较难看到；而在此情形下，个体偿债能力好的城投仍然是不错的标的，而那些自身资质差的城投则存在较大风险。在此判断下我们建议，一级市场方面可以找到一些被错杀的高票息城投债，例如由于地区相对差，但自身资质较好的AA+，AAA城投。仍然应当规避自身现金流创造能力较弱，短期偿债压力大的AA债券。

　　（六）中信债券明明：四季度流动性展望——供给稳定，需求降低

　　着眼四季度，从供给端而言，央行削峰填谷的操作特点仍将维持，根据不同的时点采取相应的货币政策工具组合的操作特点将成为今年的主旋律。四季度商业银行面临着12105亿元MLF到期，是年内仅次于二季度的第二高点，再加上11月1600亿元的国库定存到期，资金到期压力较大。但是考虑今年央行始终保持MLF超额续作的操作特征，长期限资金供给大概率覆盖需求；四季度是财政支出最多的时点，财政存款的释放将为银行带来较为充足的货币来源；外汇占款方面，今年以来外汇占款降幅不断收窄，人民币兑美元汇率总体升值，虽然近两周美元略有走强，但是预计四季度外汇占款仍将维持稳定，不会出现跌幅大幅度扩大的局面。而从需求端来看，四季度国债、地方债发行规模为年内较低点，对于资金需求压力较小。

　　对于债市而言，四季度资金面相对乐观的预期将在一定程度上缓解对于监管落地力度不确定性的担忧。在当前的时点下，综合各方因素，我们仍然坚持十年期国债收益率顶部中枢3.6%的判断不变。

　　作者：侯哲、刘诗君（实习）